2021年股市资金供需分析——股市资金那些事


报告正文

1. 股市资金良性循环,在大类资产配置中相对占优

股市资金良性循环,在大类资产配置中相对占优。全球进入低利率时代、近期信用债屡屡“暴雷”,权益资产在大类资产配置中相对占优,居民、机构、外资形成三大活水。制度基础不断完善,注册制、再融资、回购制度和分红制度等多项改革同步推进,股市资金供需良性平衡格局将会极大助益A股走出长牛。

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2. 资金需求:注册制改革企业融资需求大幅提升

注册制改革企业融资需求提升。2020年企业IPO和再融资全面放开,四季度A股迎来融资高峰期。IPO方面,假设2021年企业IPO数量略有回落,384家企业融资3,232亿元。再融资方面,创业板和科创板审核流程全面提速,引入包括小额快速融资等方式,可参考2014年和2020年再融资平均水平。

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截止2020年11月6日,明年整体解禁规模4.5万亿,假设净减持占比大约14%,预计规模为6,308亿元。

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3. 资金供给:2021年居民、机构、外资三大活水,重点关注北上南下两个维度

3.1. 居民财富通过基金入市,2021年预计8508亿元

居民财富持续通过基金入市。2019年和2020年三季度偏股类基金规模达21,430、51,569亿元;2020年前三季度偏股类基金发行规模合计12,537亿元,预计2020年全年、2021年达14,417、8,508亿元。

1) 普通股票型基金:2019年和2020年前三季度发行388、1,954亿元,预计2020年全年和2021年发行2,247、1,317亿元,2021年发行规模高于2019年、略低于2020年。

2) 混合型基金:2019年和2020年前三季度发行2810、13,398亿元,其中偏股型和灵活型基金2,210、10,583亿元,占比分别为78.6%、79%,预计2020年全年和2021年偏股型和灵活型基金发行12,171、7,190亿元。

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3.2. 长钱加配权益资产节奏更加平稳,2021年预计2979亿元

长钱加配权益资产的节奏更加平稳。保险资金入市2019年增加5,150亿元股票和基金投资规模,2020年和2021年可能达2,623、2,979亿元。

2020年前三季度保费收入3.70万亿,较2019年前三季度3.45万亿增长7.2%,假设2020年和2021年全年保费收入增速维持7%,未来两年有望达4.56万亿和4.88万亿。

2020年前三季度股票和基金投资占保险公司保费余额的12.9%,较2019年13.2%下降0.3个百分点。保险公司偏好逆向平衡,利率回升、股市前期涨幅较大的环境下,中短期配置可能会相对更加均衡。

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